AG真人旗舰厅供强需弱 橡胶或仍有向下空间

点击次数:131   更新时间2021-07-21     【关闭分    享:

  AG真人旗舰厅供给端:国内产量快速增长,东南亚步入产量释放期,在价格的引导下,割胶积极性较高,预计后期产量仍将增长;需求端:我国汽车行业改善边际最大期已过,后期或维持稳定;外围欧盟汽车行业缓慢恢复,能否带来需求边际超预期提升仍是未知。橡胶基本面为供强需弱格局,后期消费若不及,橡胶或再次陷入往年的供给过剩局面。

  盘面来看,橡胶09合约受年线压制,前期反弹乏力,在未有突发利好下,09合约或仍将偏弱,操作上建议逢高偏空交易为主,注意设止损。风险点:影响产量和需求的突发因素。

  产量释放而需求疲软,橡胶盘面持续弱势,6月上旬09合约跌破年线,近期有所反弹,但反弹幅度较小,不足6%,仍受年线压制;从周线来看,有止跌迹象,但能否在此企稳仍未可知,月线仍为调整态势。

  今年1月份至5月份天然橡胶生产国联合会(ANRPC)橡胶产量高于去年同期,前5月累计产量4053.5千吨,同比增长3.8%,与近10年同期相比处于中等略偏高水平;从国别来看,泰国前5个月累计产量同比增长8.9%、印尼同比下滑2.1%、马来西亚同比增长4.4%、印度同比增长17.9%,越南略下滑,中国增长150%,大多数国家产量增长,中国增长幅度最大,连续3个月同比翻倍增长。东南亚及我国步入产量释放期,在天气未有显著影响下,产量仍将释放,预计6月份产量继续增长,供给端将偏强。

  前5个月天然橡胶生产国联合会(ANRPC)消费量3810.1千吨,较去年同期增长22.67%,AG真人旗舰厅并为近十年同期高点,主要是去年受疫情影响基数较低,与2019年相比,消费较2019年同期增长2.25%。从国别来看,其中,中国同比增长31.89%、印度同比增长27.6%、泰国略降、马来西亚增6.7%,印尼与去年相当。

  橡胶的消费量依然增长,主要是我国橡胶消费量占比较大且增长幅度较高,但由于今年7月起,我国将全面实施重型柴油车国六排放标准,前期汽车行业及企业已积极扩张,叠加去年疫情下,汽车政策支持下,行业高速增长,预计后期增速难以超越,我国橡胶消费改善边际最大期或已过。预计6月天然橡胶消费量仍增长,但难有超预期表现。

  从基本面可以发现,无论是生产国联合会还是全球范围,橡胶供给呈增长态势,并预计后期仍将快速增长,而需求端则相反,我国的增量有限的前提下,预计消费量边际改善有限,这一局面使得橡胶基本面呈现供强需弱格局,后期消费若不及,橡胶或再次陷入往年的供给过剩局面。

  3月份国内产量大幅增长,后续的4、5月产量维持高增长态势,国内胶乳价格持续下跌,截止6月底云南国营全乳胶上海市场价最低至12100元/吨,为今年低点,近期价格在低位有所反复,但最高未超过13000元/吨。将2015年至今的月均价进行对比,可发现今年云南国营全乳胶的上海市场价以下滑为主,6月份均价为12519元/吨,较1月份下跌8.95%,但仍高于除2015年之外同期年份,处于中等偏上水平。

  橡胶外围报价方面,今年泰国曼谷RSS3的FOB报价亦回落,相比国内全乳价,回落幅度较小,6月份月均价为67.89泰铢/公斤,虽然低于3月份的73.44泰铢/公斤,但仍略高于1月份均价,仍处历史高位区间。

  整体来看,虽然橡胶报价有所下滑,但报价仍处中等偏上水平,在天气、疫情等影响较小的情况下,在价格的吸引下,割胶积极性较高,主观推动的减产可能性较低,预计后期产量或仍将释放,反过来对橡胶价格形成压力仍较大,胶价或仍有下降空间。

  我国经济在疫情的影响中较快复苏,去年3月份复工复产的推进下,汽车行业快速恢复,汽车销量连续高增长,今年汽车行业整体仍维持稳定,但实现同比超预期增长的可能性降低。中国汽车工业协会统计分析显示,2021年5月,汽车产销为204万辆和212.8万辆,环比下降8.7%和5.5%,同比下降6.8%和3.1%。主要是去年汽车行业在政策支持下大幅增长,今年汽车行业边际改善程度减弱。预计6月份汽车产销数据不及去年同期。

  去年韩国汽车销量呈现前高后低的局面,虽然随着疫苗的落地,疫情影响在逐渐减小,但韩国的汽车行业恢复仍较缓慢,5月份国内汽车销量不及去年同期,且低于疫情前水平,预计6月份销量不及去年同期。

  由于欧洲地区受疫情影响时间较长,去年欧盟汽车注册量大幅下滑,今年汽车注册量回升,但整体量依旧低于疫情前水平。其中5月欧盟商用车新注册量增加了51.3%,达到165,363辆,但仍比疫情前的数量低30,000多辆,从四个主要市场来看,西班牙的百分比增长率最高(+89.6%),其次是意大利(+51.3%)、德国(+46.4%)和法国(+28.4%);乘用车注册量同比增长53.4%,总计891,665辆,5月的结果仍远低于2019年5月的120万辆,西班牙增幅最大(+177.8%),法国+46.4%、意大利+43.0%和德国+37.2%。从2015年至今的汽车注册量可以看出,大多数年份欧盟下半年的量不及上半年,即使后期汽车行业恢复,达到超预期表现的可能性较低。

  从销售数据来看,美国轻型车销量恢复较快,5月份销量已恢复至疫情前水平,后期或仍将维持恢复态势。

  橡胶的主要下游消费汽车行业整体趋势是稳定回升,但由于地区间差异,回升的程度存在显著差异,这导致橡胶消费量边际增量有所变化。由于我国占世界橡胶消费的比例较大,而我国汽车行业边际改善程度最大期或已过;欧盟的汽车行业虽在恢复但下半年难有超预期的变现。整体来看,后期汽车行业的边际改善程度或不及前期。

  供给端:国内产量快速增长,东南亚步入产量释放期,在价格的引导下,割胶积极性较高,预计后期产量仍将增长;需求端:我国汽车行业改善边际最大期已过,后期或维持稳定;外围欧盟汽车行业缓慢恢复,能否带来需求边际超预期提升仍是未知。橡胶基本面为供强需弱格局,后期消费若不及,橡胶或再次陷入往年的供给过剩局面。

  盘面来看,橡胶09合约受年线压制,前期反弹乏力,在未有突发利好下,09合约或仍将偏弱,操作上建议逢高偏空交易为主,注意设止损。风险点:影响产量和需求的突发因素。

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